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Nota
de Contexto Este documento, originalmente redactado en junio de
2023, ha sido actualizado con los datos más recientes disponibles a febrero
de 2026, período en el que el mercado colombiano experimentó una notable
transformación y alcanzó máximos históricos. |
1.
¿Qué es el índice MSCI COLCAP?
El
índice MSCI COLCAP es el índice de capitalización construido entre MSCI Inc. y
la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), siendo la referencia principal del
mercado accionario colombiano. A la fecha, está compuesto por 18 emisores y las
22 acciones más líquidas del mercado, ponderadas por capitalización de mercado
ajustada por flotante libre. Este índice entró en vigencia el 28 de mayo de
2021, reemplazando al anterior índice COLCAP.
El índice se revisa anualmente, con vigencia desde el primer día hábil de diciembre hasta el último día hábil de noviembre del año siguiente. A mediados de 2025, el índice amplió su composición para incorporar emisores de mayor capitalización, entre los que destaca el Grupo Cibest (Bancolombia), que tiene la mayor ponderación.
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📊
Estado actual: Máximo histórico en 2026 A 26 de enero
de 2026, el MSCI COLCAP alcanzó 2.524,05 puntos, un nuevo máximo histórico,
posicionándose como el índice de mayor rendimiento en América Latina. |
2.1 MSCI Emerging Markets
(Mercados Emergentes)
Es
el índice que refleja el desempeño de empresas de gran y mediana capitalización
en 25 países definidos como mercados emergentes. Reciben esta denominación
porque se trata de economías en vías de desarrollo, con potencial de crecimiento,
pero afectadas por factores políticos y/o económicos que impactan su
desarrollo.
Actualmente
incluye a China (el mayor componente), Brasil, Chile, Colombia, República
Checa, Egipto, Grecia, Hungría, India, Indonesia, Corea, Kuwait, Malasia,
México, Pakistán, Perú, Filipinas, Polonia, Qatar, Arabia Saudí, Sudáfrica,
Taiwán, Tailandia, Turquía y Emiratos Árabes Unidos.
2.2 MSCI Frontier Markets
(Mercados Frontera)
Es el índice que representa la capitalización grande, mediana y pequeña en 28 países clasificados como mercados frontera —también conocidos como mercados "pre-emergentes"—. Sus mercados financieros presentan menor liquidez y mayor riesgo, pero también un elevado potencial de crecimiento. Incluye países como Bahréin, Bangladesh, Croacia, Estonia, Jordania, Kenia, Marruecos, Nigeria, Rumanía, Serbia, Sri Lanka, Túnez y Vietnam, entre otros.
3.
Evolución Comparativa de los Índices (2021–2025)
A
continuación, se presenta la evolución gráfica de los índices descritos y el
S&P 500 desde junio de 2021, fecha de inicio del MSCI COLCAP. El análisis
ahora se extiende hasta diciembre de 2025, incorporando el notable rally del
mercado colombiano.
Gráfica 1. Evolución comparativa de
índices (Base 100 = junio 2021). Fuente: MSCI, S&P, BVC. Elaboración
propia.
La
recuperación del MSCI COLCAP entre 2024 y 2025 es la más destacada de la región.
Gráfica 2. Rendimiento anual por año
calendario (2021–2025). Fuente: MSCI, S&P, BVC. Elaboración propia.
Colombia
mantiene tres acciones de dos emisores dentro del índice MSCI Emerging Markets
—el mínimo requerido—, representando aproximadamente el 0,1% del mismo. Estas
son Cibest Preferencial (antes Bancolombia), Cibest Ordinaria (antes
Bancolombia) e Interconexión Eléctrica (ISA).
Ecopetrol,
que formaba parte del índice, fue excluida en noviembre de 2022 debido a la
caída de su precio y su liquidez. Esta exclusión generó la alerta de JPMorgan
sobre el riesgo de reclasificación, ya que Colombia quedó con el mínimo de tres
especies requeridas.
Gráfica 3. Desempeño de acciones
colombianas en el MSCI EM (Base 100 = junio 2021). Fuente: BVC. Elaboración
propia.
El
desempeño de las acciones colombianas en el MSCI EM al cierre de 2025 muestra
una recuperación significativa respecto al período 2022–2023:
El
sector financiero, especialmente Bancolombia, ha sido el principal impulsor del
rally del COLCAP en 2024–2025. Su peso en el índice ha crecido de
aproximadamente 46% en 2023 al 58% a finales de 2025. ISA, si bien registró una
recuperación parcial, sigue siendo el eslabón más sensible en materia de
liquidez.
5. El Riesgo de Reclasificación: Estado Actual
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Colombia mantiene su estatus de Mercado Emergente A febrero de
2026, Colombia ha registrado mejoras en los indicadores de liquidez y valorización del mercado accionario, por lo
que las medidas adoptadas por la BVC, el Gobierno y los intermediarios han
contribuido a mantener el estatus de mercado emergente. |
Para que Colombia no solo mantenga su categoría de mercado emergente, sino que consolide y expanda su mercado de capitales, es necesario un esfuerzo coordinado de largo plazo. A continuación, se describen las acciones más relevantes:
•
Aumentar el número de
emisores: Ampliar el universo de
emisores: La mayoría de las grandes empresas colombianas son de origen familiar
y no cotizan en bolsa. Se deben crear estímulos para la democratización
accionaria y reducir los requisitos y costos de nuevas emisiones.
•
Democratización de
Ecopetrol: Ampliar el flotante libre de
Ecopetrol, que actualmente es propiedad en un 88,5% del Estado. La
democratización autorizada de hasta el 8,5% adicional podría permitir el
reingreso de Ecopetrol al MSCI EM, fortaleciendo el número de especies
colombianas en el índice.
•
Otras grandes empresas
públicas: Empresas como EPM (Empresas
Públicas de Medellín) y el Grupo Energía de Bogotá (GEB) tienen potencial para
ser democratizadas sin afectar el control, lo que aportaría profundidad al
mercado.
•
Estímulos tributarios: Restablecer los incentivos tributarios para los pequeños
y medianos inversionistas que invierten en renta variable, que han venido
reduciéndose con las últimas reformas tributarias.
•
Reducción de costos de
transacción: Reducir los costos de
transacción, custodia y administración que afectan la rentabilidad neta del
inversionista de acciones colombianas.
•
Proveedores de liquidez: Continuar fortaleciendo los mecanismos de formación de
precios con la participación de creadores de mercado (market makers) para las
principales acciones.
• Integración regional (Nuam Exchange): La integración de la BVC con otras bolsas latinoamericanas (Nuam Exchange, que une las bolsas de Colombia, Chile y Perú) podría ampliar significativamente la liquidez y el acceso de inversionistas internacionales, si se realizan las homologaciones necesarias en aspectos tributarios, de custodia y negociación.
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📌
El desafío hacia adelante El notable
rally del COLCAP en 2024–2026 demuestra la capacidad de recuperación del
mercado colombiano. Sin embargo, es fundamental convertir este avance en una
tendencia sostenible, para lo cual se requiere: mayor diversidad de emisores,
mayor profundidad en los volúmenes de negociación, estabilidad regulatoria y
fiscal, y la llegada de nuevas empresas al mercado de valores. El proceso
electoral de 2026 será un factor a monitorear de cerca. |
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