¿Cuál es el costo del endeudamiento en moneda extranjera? How much cost a business credit in foreign currency?

Uno de los grandes interrogantes a los que por lo general se enfrentan los usuarios del crédito bancario es definir que es más conveniente, ¿si endeudarse en moneda local o en moneda extranjera?

Si bien esto depende en buena medida de la forma en que desarrolle su actividad productiva, si es importador o exportador, si utiliza materias primas importadas o no, si la producción final o los servicios son vendidos localmente o en múltiples latitudes, es fundamental entender la forma adecuada de calcular el costo de la deuda en moneda extranjera para poder hacer la comparación con el costo de la deuda en moneda local. Por ello, en esta ocasión nos centraremos en explicar de manera sencilla como realizar ese proceso.

Lo primero que es conocer las condiciones financieras (Plazo, tasa, forma de amortización) en que será otorgado el crédito tanto en pesos como en moderna extranjera. En segundo término y con base en las condiciones financieras ofrecidas realizar el flujo correspondiente a cada una de las alternativas. En tercer lugar, con base en las expectativas de devaluación de su país de origen respecto de la moneda extranjera realizar la conversión de los flujos a la moneda local con el fin de poder efectuar las comparaciones correspondientes y así poder tomar la decisión correspondiente. Un error muy común es sumar la tasa de interés del crédito en moneda extranjera con la tasa de devaluación esperada. Esto puede llevar a tomar decisiones equivocadas. Es imprescindible realizar el flujo completo en moneda extranjera, tal como indicamos anteriormente y luego realizar las conversiones necesarias para realizar la comparación con el flujo en moneda local.   

A manera de ejemplo, ilustraremos en un ejercicio simple, para el caso colombiano, lo anteriormente anotado. Vamos a suponer que la Compañía XYZ tiene la opción de contratar un préstamo por US$10 millones con el banco STAR con un plazo de 720 días, una amortización semestre vencido y una tasa Libor +13.80%. De otra parte, tiene la opción de contratar el mismo crédito en pesos colombianos (COP) con un plazo de 720 días, amortización semestre vencido y una tasa del 20%.  

Con estos supuestos, veamos cual es el costo de cada una de las opciones para la Compañía XYZ:

Opción en UD$.

Monto: US$ 10 millones

Plazo: 2 años

Amortización: 4 semestres

Tasa: Libor 6 meses. 2.5%

Spread: 13.80%.

Flujo Ingresos:

Periodo O:  10.000.000

Flujo egresos:

Período 1*: US$ 3.315.000

Período 2*: US$3.111.250

Period0 3*: US$2.907.500

Período 4*: US$2.703.750

*Se asume una tasa Libor del 2.5% en forma constante, pero se liquida con la tasa Libor vigente en cada una de las fechas de pago.

Costo en US$ = 16.96% efectivo anual.

Opción en COP.

Monto: $ 29.000 millones

Plazo: 2 años

Amortización: 4 semestres

Tasa:  20.0%

Flujo Ingresos:

Periodo O:  $29.000 millones

Flujo egresos:

Período 1: $ 10.150 millones

Período 2: US$9.425 millones

Period0 3: US$8.650 millones

Período 4: US$7.975 millones

Costo en COP$ = 20.86% efectivo anual.

Ahora aplicamos la devaluación esperada al flujo en dólares, con una tasa de devaluación esperada del 3% anual.

Así las cosas, el costo del crédito en dólares es del 20.47% efectivo anual, resultando en nuestro ejemplo más conveniente el endeudamiento en dólares.

Este ejemplo ha sido desarrollado con base en que el banco no exige reciprocidad alguna y que no hay cobro de comisiones. Sin embargo, si llegaren a existir cobros adicionales por parte del banco o se exigen reciprocidades, los impactos deben ser tenidos en cuenta dentro del flujos respectivos pues afectan el costo del crédito  

Este ejemplo puede ser aplicado a una operación de crédito en cualquier lugar del mundo, realizando los ajustes requerido acorde con las condiciones negociadas con el banco.