Flujos de Caja para Valoración – Cash Flow for Business Valuation.

Hace algunos días cuando nos referimos al Flujo de Caja Libre descontado como una de las metodologías para la valoración de una empresa o negocio, tal vez la más utilizada, recibimos preguntas relacionadas con el Flujo de Caja a Capital (Capital Cash Flow) y el Flujo de Caja a los Accionistas (Equity Cash Flow).  Al respecto, es importante tener en cuenta que el flujo de caja es uno solo y que el nombre técnico que se utilice hace referencia a la información que se quiera obtener a partir de su cálculo. Haremos una breve descripción de cada uno de ellos.    

1)   Flujo de Caja a Capital (Capital Cash Flow). El objetivo es medir la capacidad de la empresa para atender, con el flujo de caja disponible, los pasivos con terceros por capital e intereses y con los accionistas para el pago de dividendos.  El cálculo se realiza a partir de la utilidad operacional (EBIT) y ajustando aquellas sumas que corresponden a movimientos contables que no implican movimientos de caja e incluyendo las inversiones de capital y los cambios en el capital de trabajo. A este resultado se le resta el pago de impuestos, dando como resultado el flujo de caja disponible para atender las obligaciones con los acreedores y accionistas como ya lo mencionamos. Esta medición es relevante principalmente para las entidades financieras cuando realizan el análisis de la compañía para efectos de evaluar los niveles de endeudamiento y los riesgos de crédito y para los tenedores o compradores de bonos emitidos por la empresa.

2)   Flujo de Caja a los Accionistas (Equity cash Flow). El objetivo es medir el flujo de caja libre para atender las obligaciones con los accionistas. Su cálculo se realiza descontando del Flujo de Caja a Capital, mencionado en el punto anterior, el total del servicio de la deuda con terceros por capital e intereses. Esta medición es fundamental para los accionistas actuales y/o potenciales, pues cuando un inversionista adquiere acciones de una compañía, espera que la generación de caja no solo sea suficiente para atender el pago de los dividendos, sino que la expectativa de generación futura de caja,  sea lo suficientemente atractiva para que las acciones adquiridas logren un mayor precio por valorización y/o que la compañía tenga una generación de caja suficiente para que luego de atender la operación, las nuevas inversiones, las obligaciones con terceros y los impuestos,  tenga la capacidad suficiente para realizar una recompra de acciones a un precio superior al inicial.