¿Qué es el Underwriting? What is Underwriting?

Es un contrato entre un intermediario financiero y una compañía que requiere recursos de capital para su negocio, mediante el cual el intermediario se obliga a prefinanciar una emisión de títulos de contenido crediticio o de capital (bono, acciones, papeles comerciales u otros valores), para su posterior colocación utilizando el mercado de valores.  Es una operación típica de los banqueros de inversión para   la consecución de recursos para un negocio en marcha o para un proyecto o negocio nuevo. La realización de este tipo de contratos por parte de los emisores tiene como beneficios que se puede contar con la experiencia de un intermediario financiero que ejecute las actividades de identificación del mercado objetivo, la determinación del precio, las tasas de colocación, el plazo de redención y las estrategias de colocación de la emisión.

Se pueden realizar diferentes tipos de contrato de underwriting, pero los más comunes son: a) En firme; b) Al mejor esfuerzo, y c) Stand by o garantizado.

a) Underwriting en Firme: En este tipo de contrato el intermediario financiero (Underwriter) es responsable por la colocación total o parcial de una emisión de valores. Es decir que el Underwriter suscribe la emisión y asume el riesgo de su colocación en el mercado.  Si no logra la colocación del monto comprometido, tendrá que quedarse con el monto no colocado.

b) Underwriting al Mejor esfuerzo:  En esta modalidad el Underwriter trata de vender la mayor parte de la emisión, pero no garantiza al emisor los resultados de la operación. Cualquier excedente que no logre venderse, después de haber desarrollado el mejor esfuerzo, será devuelto a la entidad emisora. Bajo esta modalidad es el emisor quien asume todo el riesgo de mercado, el Underwriter actúa simplemente en calidad de promotor, vendedor y/o distribuidor de valores.

c) Stand By o Garantizado:  Esta modalidad surge de la mezcla de los dos anteriores y consiste en que el Underwriter se obliga a suscribir el remanente de la parte de la emisión que no logre colocar en el mercado.   

En Colombia, las Corporaciones Financieras y las Sociedades Comisionistas de Bolsa están autorizadas para realizar operaciones de Underwriting en Firme. Las Sociedades Fiduciarias sólo puede hacer Underwriting al Mejor Esfuerzo